예측마켓, 도박장을 넘어 금융시장의 한 축으로

- 72¢짜리 문장이 뉴스가 되는 순간

예측마켓의 화면은 단순합니다. “다음 FOMC에서 금리를 내릴까?”, “이번 분기 GDP가 2.25%를 넘을까?”, “어느 후보가 선거에서 이길까?” 같은 질문이 올라오고, 트레이더는 Yes 또는 No를 삽니다. 가격이 72¢라면 시장은 대략 72%의 가능성을 매기고 있는 셈입니다. CFTC도 이벤트 계약을 보통 Yes/No 구조와 고정 지급 구조로 설명하며, 가격이 시장의 기대 확률을 반영한다고 안내하고 있습니다.

여기까지만 보면 “그냥 베팅 아니야?”라는 말이 나옵니다. 사실 겉모습은 베팅과 크게 다르지 않습니다. 하지만 금융시장도 본질적으로는 미래의 불확실성에 가격을 붙이는 장치입니다. 주식은 기업의 미래 현금흐름에, 채권은 금리와 신용위험에, 옵션은 변동성에 가격을 매깁니다. 예측마켓은 그 대상을 “사건”으로 바꿨을 뿐입니다.

문제는 여기서 시작됩니다. 사건에 가격을 붙인다고 해서 곧바로 금융시장이 되는 건 아닙니다. 얇은 호가창, 애매한 정산 규칙, 내부정보, 조작, 과몰입성 마케팅이 섞이면 72¢는 정보가 아니라 그럴듯한 도박 영수증이 됩니다. 예측마켓이 금융시장의 중요한 부분으로 가려면, “맞히기 게임”에서 “위험 이전과 정보 발견의 인프라”로 바뀌어야 합니다.

- 애초에 예측마켓은 금융 쪽에 가까운 도구였다

예측마켓이 갑자기 생긴 밈 같은 서비스만은 아닙니다. CFTC는 미국에서 예측마켓이 1988년 아이오와 전자시장으로 거슬러 올라가고, 2004년에는 HedgeStreet가 첫 지정계약시장 형태로 승인됐다고 설명합니다. 즉 “사건을 거래한다”는 아이디어는 이미 수십 년 전부터 학계와 파생상품 시장 사이에 걸쳐 있었습니다.

학술적으로도 예측마켓의 핵심은 분산된 정보를 가격 하나로 모으는 데 있습니다. Wolfers와 Zitzewitz는 예측마켓이 흩어진 정보를 효율적 예측으로 모으는 단순한 시장 장치가 될 수 있으며, 잘 설계된 계약은 확률·평균·중앙값·불확실성에 대한 시장의 기대를 드러낸다고 정리했습니다.

여기서 중요한 단어는 “정확도”보다 “용도”입니다. 예측마켓이 가끔 여론조사보다 잘 맞는다는 이야기만으로는 부족합니다. 금융시장으로 인정받으려면 누군가의 실제 위험을 줄여줘야 합니다. CFTC도 이벤트 계약이 경제적 위험을 헤지하는 데 쓰일 수 있다고 설명합니다. 예를 들어 갑작스러운 한파로 손실을 볼 수 있는 감귤 농가가 날씨 이벤트 계약을 활용할 수 있다는 식입니다.

- 지금 판이 커진 이유 — 가격 데이터가 팔리기 시작했다

최근 예측마켓이 다시 주목받는 이유는 단순히 이용자가 늘었기 때문만은 아닙니다. “사건의 확률”이 데이터 상품이 되고 있기 때문입니다. Polymarket은 2025년 CFTC 라이선스를 보유한 파생상품 거래소·청산소 QCEX를 1억 1,200만 달러에 인수했다고 발표했고, 같은 발표에서 2025년 상반기에 약 60억 달러 규모의 예측이 플랫폼에서 이뤄졌다고 밝혔습니다.

더 상징적인 장면은 ICE의 투자입니다. 뉴욕증권거래소의 모회사인 Intercontinental Exchange는 2025년 Polymarket에 최대 20억 달러를 투자하고, Polymarket의 이벤트 기반 데이터를 전 세계 기관투자자에게 배포하겠다고 발표했습니다. ICE는 이 데이터를 시장 관련 주제의 심리 지표로 제공하겠다고 했습니다.

이 순간부터 예측마켓은 “사람들이 어디에 돈을 거는가”를 보여주는 놀이판을 넘어섭니다. 뉴스룸, 리서치 데스크, 헤지펀드, 정책 분석가가 가격을 인용하기 시작하면 그 가격은 하나의 정보 인프라가 됩니다. 그래서 더 위험해지기도 합니다. 잘못된 가격, 조작된 가격, 내부자만 아는 가격이 퍼지면 피해는 단순히 한 트레이더의 손실에서 끝나지 않습니다. 시장 전체가 잘못된 신호를 소비하게 됩니다.

이러한 상황에서 예측마켓이 금융시장을 한 축을 담당하기 위해서는 어떻게 해야할까요?

앞으로 예측마켓의 과제 5가지를 제시해보고자 합니다.

첫 번째 과제: 계약은 재미있기보다 정산 가능해야 한다

예측마켓의 첫 번째 과제는 계약 문구입니다. 좋은 계약은 자극적인 질문이 아니라 정산 가능한 질문이어야 합니다.

“중국이 대만을 침공할까?”라는 질문은 클릭을 부릅니다. 하지만 실제 정산 단계에서는 어려운 질문이 이어집니다. 침공의 기준은 무엇인가요? 해상 봉쇄는 포함되나요? 사이버 공격은요? 공식 발표가 없으면 어떤 자료를 기준으로 하나요? 여러 기관이 서로 다른 판단을 내리면 누가 최종 판단권을 갖나요?

금융상품에서 계약 명세는 장식이 아닙니다. 상품 그 자체입니다. 선물·옵션 시장에서 만기, 결제 방식, 기준 가격, 거래 중단 조건이 중요한 것처럼 예측마켓도 정산 출처, 이의제기 절차, 예비 판정, 최종 판정, 데이터 오류 처리 규칙을 표준화해야 합니다. 정산 규칙이 불분명하면 정보시장이 아니라 말싸움 시장이 됩니다.

두 번째 과제: 도박과 금융의 경계는 헤지 수요에서 갈린다

투기가 있다고 해서 금융이 아닌 것은 아닙니다. 주식, 원유, 외환, 금리선물에도 투기적 거래자는 있습니다. 오히려 그들이 유동성을 제공합니다. 문제는 그 시장이 투기만으로 굴러가느냐, 아니면 실제 위험을 가진 참여자가 함께 있느냐입니다.

예측마켓이 금융시장으로 자리 잡으려면 자연스러운 헤지 수요가 커져야 합니다. 농업·에너지 기업은 날씨 위험을, 수출입 기업은 관세와 물류 위험을, 은행과 자산운용사는 금리·물가·정책 발표 위험을, 미디어와 광고주는 특정 문화 이벤트나 규제 이벤트의 영향을 헤지할 수 있습니다.

이미 날씨 파생상품 쪽에는 비슷한 전통이 있습니다. CME는 날씨 상품을 통해 불리한 날씨 사건과 관련된 위험을 이전할 수 있고, 유틸리티 기업부터 연기금까지 다양한 참여자가 있다고 설명합니다.

그래서 예측마켓의 상품 라인업도 바뀌어야 합니다. 클릭이 잘 나오는 정치·스포츠·셀럽 마켓만으로는 금융시장이 되기 어렵습니다. 경제지표, 기후, 정책, 공급망, 신용, 에너지, 보험 손해율처럼 실제 재무 노출과 연결되는 카테고리가 커져야 합니다. “사람들이 궁금해하는 사건”에서 “누군가 실제로 위험을 줄이고 싶은 사건”으로 무게중심이 이동해야 합니다.

세 번째 과제: 내부정보와 조작을 증권시장 수준으로 다뤄야 한다

예측마켓이 커질수록 가장 민감한 문제는 내부정보입니다. 선거 후보 본인, 스포츠 구단 관계자, 기업 임직원, 콘텐츠 제작자, 정부 관계자, 데이터 제공자가 자기 정보 우위를 이용해 거래할 수 있기 때문입니다.

CFTC는 2026년 예측마켓 관련 집행 자문에서 KalshiEX의 이벤트 계약과 관련해 비공개정보 오용과 사기 사례를 언급했습니다. 한 사례는 후보자가 자신의 후보 관련 계약을 거래한 사건이었고, 다른 사례는 유튜브 채널과 관계가 있는 사람이 영상 공개 전 정보를 이용해 거래한 것으로 의심된 사건이었습니다.

이건 예측마켓만의 문제가 아닙니다. 금융시장이 오래전부터 다뤄온 문제입니다. 그래서 답도 비슷합니다. 금지 대상자 규정, 중요 비공개정보 정책, 실명 확인, 지갑·계정 연결 분석, 이상거래 탐지, 포지션 한도, 사후 징계와 손익 환수 장치가 필요합니다.

예측마켓이 “현장에 가까운 사람이 돈을 버는 시장”으로 보이면 끝입니다. 그 순간 가격은 정보가 아니라 내부자의 그림자가 됩니다.

네 번째 과제: 거래 금지선을 정해야 한다

모든 예측 가능한 사건이 거래 가능해야 하는 것은 아닙니다. 누군가의 사망, 암살, 테러, 전쟁, 납치, 군사작전, 대형 재난처럼 거래 자체가 부적절한 유인을 만들 수 있는 영역이 있습니다.

CFTC도 2024년 이벤트 계약 규칙 제안에서 전쟁, 테러, 암살, 불법 행위, 게임 관련 이벤트 계약이 공익에 반할 수 있다고 봤고, 특히 이런 계약이 파괴적 사건에서 이익을 얻는 수단이 될 위험을 지적했습니다.

예측마켓이 성숙하려면 “무엇이든 가격을 붙인다”는 태도에서 벗어나야 합니다. 금융시장은 금지선이 있어서 금융시장입니다. 상장 심사, 민감 이벤트 심의, 거래 중단 기준, 피해자 보호 기준, 공익 검토가 있어야 합니다. 시장의 자유는 중요하지만, 사건을 일으킬 수 있는 사람에게 금전적 유인을 주는 시장은 금융 인프라가 아니라 사회적 위험이 됩니다.

다섯 번째 과제: 유동성과 자본 규칙이 있어야 가격이 믿을 수 있다

예측마켓 가격은 보기 쉽습니다. 37%, 62%, 91%. 그래서 더 위험합니다. 숫자가 깔끔하면 사람들은 그 뒤의 호가창을 잊습니다.

하지만 유동성이 얇은 시장에서 10만 달러 주문 하나가 확률을 크게 흔들 수 있습니다. 특정 계정이 양쪽 호가를 만들고 스스로 거래하면 거래량이 부풀 수 있습니다. 마켓메이커가 없으면 뉴스가 나왔을 때 가격이 공백을 만들고 점프합니다. 담보와 청산 구조가 약하면 정산 때 문제가 생깁니다.

금융시장으로 가려면 예측마켓도 거래소다운 장치가 필요합니다. 마켓메이커 제도, 수수료 리베이트, 포지션 한도, 대량 보유 공시, 실시간 거래량과 미결제약정 공개, 담보 규칙, 청산 구조, 거래 중단 장치, 이상거래 알림이 필요합니다. CFTC도 2026년 예측마켓 관련 고시에서 핵심 원칙, 공익 판단, 내부정보, 비용·편익, 이벤트 계약 유형 등 광범위한 주제에 대해 의견을 구했습니다.

결국 신뢰는 “잘 맞혔다”에서 나오지 않습니다. 반복 가능하고 감시 가능하며, 틀렸을 때도 절차가 납득되는 구조에서 나옵니다.

- 마치며

예측마켓은 도박처럼 보입니다. 그리고 일부는 실제로 도박처럼 작동합니다. 하지만 그게 전부는 아닙니다. 잘 설계된 예측마켓은 미래 사건의 확률을 실시간 가격으로 보여주고, 특정 사건에 노출된 사람에게 헤지 수단을 제공하며, 뉴스와 리서치가 참고할 수 있는 정보 레이어가 될 수 있습니다.

앞으로의 핵심 질문은 “예측마켓은 도박인가 금융인가”가 아닙니다. 더 정확한 질문은 이겁니다.

예측마켓은 금융시장처럼 운영될 준비가 되어 있는가?

정산 가능한 계약, 실제 헤지 수요, 충분한 유동성, 내부정보 통제, 거래 금지선, 고객 보호, 규제기관과의 접점이 갖춰지면 예측마켓은 금융시장의 새로운 확률 레이어가 될 수 있습니다. 반대로 이 장치들이 없다면 아무리 멋진 차트와 24시간 거래 화면을 붙여도, 결국 더 세련된 베팅 앱에 머물 가능성이 큽니다.